1. 欧式期权和美式期权定价的主要区别，什么是期权股权？

期权股又称股票期权，是企业与管理人员签订的，赋予管理者在特定时期内按某一个预定价格购买本企业股票的行为，通常行权条件为服务期限或者达到某种业务指标。

股票期权的限制期，是约定高管在公司的服务时间，高管必须服务约定的年限，才能够有资格行权，获得股票，成功公司的股东。

限制性股票的禁售期，是高管行权后已经成为了公司的股东，但是会约定在约定的限制其内不得出售公司的股票。

如果高管在股票期权限制期内离开，是不能获得股票，成为公司股东的，而限制性股票的禁售期，只是限制股票出售的时间，并不影响高管的股东地位，离职了还是公司高管。

期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。

期权是一种权利：期权合约至少涉及购买人和出售人两方;期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务，可以选择执行或者不执行该权利。

2. 期权的基本知识有什么？

第一，交易的对象不同。商品期货交易的对象是包含一定数量和等级的商品的标准化合约；商品期权交易的对象是一种买卖某种标的物（实物商品或商品期货合约）的权利。

第二，买卖双方权利义务不同。期货买卖双方具有合约规定的对等的权利和义务；期权的买方拥有是否买入或卖出商品（或期货合约）的权利，而卖方则承担履约的义务。

第三，买卖双方风险收益不同。期货的买卖双方都面临着无限的风险和收益；期权买方的潜在盈利是不确定的，亏损有限，最大亏损为买入期权付出的权利金，期权卖方收益有限，最大收益为卖出期权合约收到的权利金，潜在的亏损却是不确定的。

第四，保证金收取方式不同。期货的买卖双方都须缴纳保证金；期权买方支付权利金，不缴纳保证金，期权卖方收取权利金，须缴纳保证金。

第五，交易机会不同。期货主要基于商品（或期货合约）价格变动方向进行交易；期权可以基于价格变动方向交易，也可以基于价格波动率进行交易。

第六，套保效果不同。期货套保需逐日盯市，资金占用不确定，且需放弃有利的市场价格变动；买入期权套保只需缴纳权利金，锁定最高成本，可获益于有利的市场价格变动。

第七，合约种类不同。期货在不同月份上只有一个期货合约，投资者可以买入或卖出这个月份的期货合约；期权在一个月份上可以有许多行权价不同而到期日相同的看涨期权合约和看跌期权合约，投资者可以买入或卖出看涨期权合约或看跌期权合约。

第八，交割方式不同。期货交易的商品或资产，除非在未到期前卖掉期货合约，否则到期必须交割；期权交易在规定的行权日至到期日都可以通过行权实现商品（或期货合约）的交割，也可以不行权而使期权合约过期作废。

3. 如何通俗地解释期权的概念和特点？

通俗点说，期权就是一项选择权，而期权交易就是对这项选择权进行买或卖的行为。期权的所有概念和特点都是基于这项选择权及其交易产生的，例如期权费、行权价等等。下面我就先以郑商所的白糖期权为例对期权的相关概念进行解释，然后通过期权的收益曲线给大家详细分析期权所具备的特点，最后谈谈影响期权价值的几个重要因素。

回答中我会尽量用最简单的方式进行说明，大家如果还有看不明白的地方欢迎关注私信我，一起交流！

期权的概念解释

下图是郑商所的白糖看涨期权报价列表，现在我们以倒数第三个期权SR2009-C-5200为例进行说明。

如上图所示；

一、期权的基础概念

该期权交易代码是SR2009-C-5200。其中SR指的是白糖；2009代表合约月份，指的是该期权在2020年09月到期；C代表该期权是一份看涨期权（看跌期权为P）；5200指的是该期权的行权价。看涨期权：指的是当期权标的物的价格上涨时，期权多头获得盈利的期权，看跌期权则反之。例如，我们买入一份白糖看涨期权，那么当白糖价格上涨并高于行权价时，我们就是盈利的。期权费：指的是买入一份期权需要支付的费用。在上面的报价图中，如果我们现在买入这份白糖看涨期权，则需要支付的期权费为122元/吨。行权价：用以判断这份期权（选择权）是否值得行权的价格标准。例如，我们买入了这份看涨期权，那么在行权日如果白糖价格大于行权价，则选择行权并获得行权收益；否则选择不行权。

例如；

（1）在期权行权日白糖价格为5400元/吨(＞5200)，行权盈利：5400﹣5200=200元/吨。

（2）在期权行权日白糖价格为5000元/吨(＜5200)，不行权，期权作废。

二、期权的衍生概念

实值、虚值和平值期权。承上例，对于一份行权价为5200的白糖看涨期权来说，如果白糖价格＞5200，那么就称为实值期权；如果白糖价格＝5200，那么就称为平值期权；如果白糖价格＜5200，那么就称为虚值期权。期权波动率。此处波动率指的是期权标的物价格的波动率，而不是期权费的波动率。承上例，白糖期权的波动率指的是白糖价格的波动率。美式期权和欧式期权。美式期权指的是，期权多头可以在持有期权期间的任何交易日选择行权的期权。而欧式期权指的是，只能在期权的到期日行权的期权。承上例，如果白糖期权是美式的，那么什么时候选择行权都行，如果是欧式的，那只能等到到期日才能行权。内涵价值和时间价值。内涵价值指的是，期权立即行权时可以获得的收益。而时间价值指的是，随着时间的流逝白糖价格波动可能给期权持有者带来的收益。承上例，若白糖的价格为5400元，则立即行权的情况下，白糖看涨期权的内涵价值=5400-5200=200元。内涵价值和期权的实值、平值和虚值状态关系是：若内涵价值＞0，则为实值期权。若内涵价值＝0，则为平值期权。若内涵价值＜0，则为虚值期权。期权的特点介绍

对于期权来说，看涨期权或看跌期权，买入期权或卖出期权的盈亏特点是不同的。承上例，下图是买入白糖看涨期权、卖出白糖看涨期权、买入白糖看跌期权和卖出白糖看跌期权的到期收益曲线。

其中，白糖期权的的行权价为5200元/吨，看涨期权和看跌期权的期权费分别为122元/吨和78元/吨。

如上图所示；

特点一：期权的收益曲线是非线性的，这也是期权最为显著的特点。特点二：期权多头的潜在亏损有限，而潜在盈利无限。上图中，买入一份白糖看涨期权的最大潜在亏损是期权费122元/吨。若白糖价格＜5200，期权发生最大亏损；若白糖价格＞5200，则白糖价格越高，期权的潜在行权盈利越大。同样地，买入一份白糖看跌期权的最大潜在亏损是期权费78元/吨。若白糖价格＞5200，期权发生最大亏损；若白糖价格＜5200，则白糖价格越低，期权的潜在行权盈利越大。特点三：期权空头的潜在盈利有限，而潜在亏损无限。上图中，卖出一份白糖看涨期权的最大潜在盈利是期权费122元/吨。若白糖价格＜5200，期权获得最大盈利；若白糖价格＞5200，则白糖价格越高，期权的潜在行权亏损越大。同样地，卖出一份白糖看跌期权的最大潜在盈利是期权费78元/吨。若白糖价格＞5200，期权获得最大盈利；若白糖价格＜5200，则白糖价格越低，期权的潜在行权亏损越大。特点四：盈亏平衡点。看涨期权的盈亏平衡点=行权价＋期权费，看跌期权的盈亏平衡点=行权价－期权费。承上例，白糖看涨期权的盈亏平衡点为5200＋122=5322元/吨；白糖看跌期权的盈亏平衡点为5200－78=5122元/吨。影响期权价值的几点因素

下图是Black-Scholes期权定价模型和最简单常见的期权定价模型。

由上图可知；

影响期权价值的主要因素包括标的物价格（S）、期权的行权价（K）、期权的剩余期限（T－t）、无风险收益率（r）和标的物价格的波动率（σ）。标的物价格和行权价格对看涨期权和看跌期权的价值影响不同，原因在于两者的内涵价值计算方式不同。其中，看涨期权的内涵价值＝MAX[S－K，0]，而看跌期权的内涵价值=MAX[K－S，0]。承上例，对于白糖看涨期权来说，白糖价格越高或期权的行权价越低，则白糖看涨期权的价值越高，反之越低。同样地，对于白糖看跌期权来说，期权的行权价越高或白糖价格越低，则白糖看跌期权的价值越高，反之越低。期权的剩余期限大家也可以理解为时间流逝对期权的影响。对于期权的多头来说，期权剩余期限越长，那么未来期权多头获得盈利的可能性就越大，反之越小，尤其是随时可以行权的美式期权。当然，此处需要考虑期权本身的的虚值和实值状态，如果期权属于深度实值或虚值状态，那会使得剩余期限对期权价值的影响发生一定的程度钝化。无风险收益率主要通过影响融资成本进而影响到期权的价值。通常情况下，无风险收益率上升时，会导致期权多头的融资成本增加，并最终反映到期权价值上。这里提一句，无风险收益率大家可以取短期国债收益率或短期国债逆回购收益率做适当调整计算。标的物价格波动率，期权交易实际上可以看成是一种特殊的波动率交易。标的物价格波动率对看涨期权和看跌期权的影响都是正向的，因为波动率越大，未来期权多头的潜在收益就会越大。总结

综上所述，可总结为如下几点；

期权的相关概念如前文中所解释。期权的特点包括，收益曲线非线性；期权多头潜在亏损有限、潜在盈利无限；而期权空头潜在盈利有限、潜在亏损无限等。影响期权价值的主要因素包括标的物价格、行权价、剩余期限、无风险收益率及标的物价格的波动率等。

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4. 期权delta怎么算出来的？

期权delta是一个衡量期权价格变动对标的资产价格变动的敏感程度的指标。它表示单位标的资产价格变动对期权价格的影响。

若期权买家购买的是看涨期权，则delta的取值范围在0~1之间。若期权买家购买的是看跌期权，则delta的取值范围在-1~0之间。

对于欧式期权，其delta值可以通过以下公式计算：

Call期权的Delta值 = N(d1)

Put期权的Delta值 = N(d1) – 1

其中，N(d1)是标准正态分布函数，d1表示以下公式：

d1 = [ln(S/K) + (r + σ^2/2)t] / (σ * sqrt(t))

其中，S是标的资产当前价格，K是期权行权价格，r是无风险利率，σ是标的资产的波动率，t是期权剩余时间。

对于美式期权，由于其可以在任何时间点行权，计算其delta值较为复杂，需要使用数值计算方法。

5. 期权合约的卖方具有选择权？

您好，期货小褚作为从事金融十余年的所谓老人，投资咨询部的经理，拥有国家理财证书的人，简单回答一下您的问题。

您完全理解错误，买方有选择权，或者说是权利方；卖方只有义务，没有权利！

首先我们理解一下期权的概念。

期权交易是指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的权利金后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先商定的价格向卖方购买或出售一定数量标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。期权按照行权方式分为欧式期权和美式期权。

其次说下期权的买方和卖方。

期权卖方是指卖出期权合约的一方。可以卖出的标的物有：认购期权（看涨期权）和认沽期权（看跌期权）。开仓卖出期权通常称为建立期权空头头寸，建立了认购期权或认沽期权空头头寸的，其交易者即为期权空头；反之，开仓买入认购期权或认沽期权的，其交易者即为期权多头。

期权买方 ：称期权买方。亦称期权持有者。买进期权未平仓者称为期权多头。在期权交易中，期权买方在支付一笔较小的期权金之后，获得期权合约所赋予的在合约规定的特定时间内，按照事先确定的执行价格向期权卖方买进或卖出一定数量相关期货合约的权利。

第三，期权买卖双方的义务和权利。

我们必须知道期权交易中，买卖双方的权利、义务是不对等的。买方支付权利金后，获得买进或卖出的权利，而不负有必须买进或卖出的义务。卖方收取权利金后，负有应买方要求，必须买进或卖出的义务，而没有不买或不卖的权利。

期权买方只有权利，没有义务。也就是选择权在于期权的买方。

第四，义务权利不相等，那么双方如何盈利？

对于买方来说：损益平衡点＝执行价格＋期权价格

不过对于期权的卖方来说：损益平衡点：执行价格-权利金

最后期货小褚提醒大家：投资有风险，入市需谨慎！

对于期权的买方来说，亏损有限，盈利无限；对于期权的卖方来说，亏损无限，盈利有限！

期权买方只有权利，没有义务。也就是选择权在于期权的买方。

6. 为什么股权和期权是延期收入？

1 延迟期权是一种看涨期权，它赋予企业在今后某个时刻进行项目投资的权利，当市场环境变化不利时，决策者可以延迟投资。

2 股权延期支付计划(Deferred Compensation Plan)也称延期支付，是指公司将激励对象的部分薪酬 （股权激励收入），按当日公司股票市场价格折算成股票数量，存入公司为激励对象单独设立的延期支付账户。在既定的期限后或在该激励对象退休以后，再以公司的股票形式或根据期满时的股票市场价格以现金方式支付给激励对象。

延期支付方式具有有偿获得和逐步变现以及风险与收入基本对等的特征，具有比较明显的激励与约束的效果：

1．把激励对象的一部分薪酬转化为股票，且长时间锁定，增加了其退出成本，促使激励对象关注公司的业绩和长期发展；

2．如果激励对象工作不力或者失职导致企业利益受损，可以减少或取消延期支付收益对其进行惩罚，具有明显的约束的效果；

3．这种模式可操作性强，无须证监会审批。

1999 年 9月泰达股份推出的《激励机制实施细则》就采用了此种方式，这是我国A股上市公司实施股权激励措施的第一部“成文法”。

早在1998 年年底，作为大股东的泰达集团，就和天津市政府、开发区有关领导就怎样在企业激发管理层及员工的积极性进行过探讨，并得到开发区领导的鼓励和支持。根据该细则，公司以业绩年增长15%为指标，提取年度净利润的2%作为公司董事会成员、高级管理人员以及有重大贡献的业务骨干的激励基金。基金只能用于为股权激励对象购买泰达股份的流通股票并作相应冻结。达不到考核标准的要给予相应的处罚，并要求受罚人员以现金在6个月之内清偿处罚资金。奖惩由公司监事、财务顾问、法律顾问组成的激励管理委员会负责。泰达股份认为，公司奖励给个人的是奖金，而购买公司流通股票的行为属于个人性质，这种股权激励机制与公司法对回购条款的限制（我国公司法第149 条）不相抵触。

可见，如果公司是通过奖励基金支付给激励对象现金，并且再由奖励对象自己购买股票的话，可以规避公司法对回购条款的限制。

7. 看涨期权行权后如何结算？

看涨期权行权后，结算方式根据不同的期权类型有所不同。

对于欧式期权，期权的持有者只能在到期日行使期权，在到期日时，如果期权的持有者选择行使期权，交易所将根据期权合约的条款计算期权的内在价值，并将相应的现金金额从卖方账户转移到买方账户，完成交易结算。

对于美式期权，期权的持有者可以在到期日之前任意时间行使期权。如果持有者选择在到期日之前行使期权，交易所将根据期权合约的条款计算期权的内在价值并进行现金结算。如果持有者选择在到期日行使期权，交易所将进行实物交割。

实物交割通常在期权到期日当天进行，兑付交易日一般在T+1个结算周期。期权的持有者在到期日时需要履行合约的义务，实际交割标的资产。对于看涨期权，持有者需要购买标的资产；对于看跌期权，持有者需要卖出标的资产。同时，卖方需要按照合约约定提供相应的标的资产。大多数期权交易者更倾向于在期权到期前平仓（即提前卖出或赎回期权合约），而不是等到期权到期时进行结算或交割。这样可以避免不必要的风险，并允许投资者在合适的时机选择退出交易。

总的来说，看涨期权的行权后结算方式取决于美式或欧式期权的类型。在到期日之前行使的美式看涨期权进行现金结算，而欧式看涨期权只能在到期日行使，进行实物交割。